「利率期市数据」亚市美债震荡下行

〖One〗截至12月23日15点52分
，CBOT10年期美债期货主力合约ZNH2震荡下行，收报130.6718 ，跌幅0.06%
，预计晚间受美国经济数据影响延续区间震荡运行，关注区间130.250-13250
。

〖Two〗截至12月21日22点18分 ，CBOT10年期美债期货主力合约ZNH2呈现震荡下行态势
，收报130.8593，跌幅0.19% ，成交量36万
，持仓量372万。 以下为具体分析：市场背景与数据表现当日亚市时段，10年期美债期货主力合约ZNH2价格震荡下行 ，收盘价较前一交易日下跌0.19%至130.8593 。

〖Three〗截至12月24日16点35分
，CBOT10年期美债期货主力合约ZNZ1收报130.500，跌幅0.19% ，成交量53万，持仓量372万
。 以下为详细分析：市场背景与休市影响欧美市场因平安夜休市
，导致交易活跃度下降，市场流动性相对减弱。

〖Four〗截至1月4日16点31分 ，CBOT10年期美债期货主力合约ZNH2震荡下行
，收报124531，跌幅0.01% ，短期受疫情与通胀影响延续偏弱运行
，晚间ISM制造业PMI数据或影响下行节奏，中期偏弱概率较大 。

5、截至2月15日16点46分 ，CBOT10年期美债期货主力合约ZNH2呈现震荡下行态势
，中期延续偏弱运行的可能性较大，晚间需关注美国1月PPI数据对市场的进一步影响
。具体分析如下：当日市场表现CBOT10年期美债期货主力合约ZNH2收报127343 ，跌幅0.24%
，成交量26万，持仓量400.1万。

〖Six〗截至1月24日17点20分 ，CBOT10年期美债期货主力合约ZNH2呈现震荡上行态势，晚间需关注美国1月Markit制造业PMI数据对市场的进一步影响
，同时需考虑本周三美国1月FOMC利率决议会议带来的不确定性 。

美债看涨期权成交走高,交易员押注10年美债收益率跌向4%

美债看涨期权成交走高，主要因市场押注10年期美债收益率将跌向4% ，背后是多重因素共同作用的结果
，包括美联储政策预期 、经济数据
、地缘政治局势以及市场定位变化等
。美联储政策预期转变推动降息押注美联储释放鸽派信号后，市场对降息的预期显著升温。

近期10年期美债看跌期权未平仓合约数量持续上升 ，行权价集中于5%（较当前3%水平高约0.2个百分点） 。该目标价可通过未平仓合约数据推算
，反映市场对收益率进一步上行的押注
。机构头寸调整 截至10月28日，摩根大通客户美债头寸调查显示 ，空头和多头分别减少4个和2个百分点
，转为中性。

美债期权交易显示，投资者预期10年期美债收益率将进一步下跌至15%左右 。

期权市场：周一交易员花费3200万美元权利金购买10年期国债看涨期权 ，押注收益率继续下跌；SOFR期权（挂钩美联储政策利率）的Sep2Dec25和Mar26合约在91875行权价出现大量新风险敞口
，表明对冲7月后降息的预期升温。

期权市场：交易员支付一个月来最高溢价的期权费，以对冲债券期货合约抛售风险 ，反映市场对长期利率上升的防御性需求增强
。关键数据与市场指标收益率水平：两年期美债收益率752%（较前日升3个基点），十年期美债收益率428%
，利差扩大至-34个基点（仍倒挂，但陡峭化趋势明显）。

10年超长期与10年期美债期货的异同

不同点：合约标的期限差异：10年期国债期货：标的为剩余到期期限从交割月首日起至少5年但不超过10年的美国国债 。10年超长期国债期货：标的为剩余到期期限严格限定在5至10年之间的国债 ，期限范围更窄
，聚焦超长期端
。

超长期国债期货的合约标的为剩余到期期限在5至10年之间的美国国债，而10年期国债期货对应的则是剩余到期期限至少为5年 ，但不超过10年的国债。两者在最小变动价位、合约月份 、交割类型等方面条款相同
，但可交割债券的范围有所不同 。

核心概念解析美债收益率曲线反映不同期限美国国债的收益率水平，正常情况下呈现长期收益率高于短期的形态（长期投资风险更高 ，需更高收益补偿）
。

历史背景与趋势近年来
，美日10年期国债利差多次波动。例如，2016年日本引入负利率后 ，利差一度收窄；2022年美联储启动激进加息周期
，利差迅速扩大 。当前238个基点的利差为近年高位，反映了两国货币政策周期的显著错位 ，未来需关注美联储降息节奏与日本央行政策调整的潜在影响
。

对冲基金增加看空操作：对冲基金在10年期美债期货中增持约490万美元/久期价值的净空头头寸，但在长期和超长期国债期货中平掉部分净空头头寸（约460万美元/DV01）。这种操作可能反映对冲基金对短期波动性的对冲需求
，或对不同期限债券的差异化预期 。

以下是具体分析：不同类型债券的收益率差异 国债（无风险利率代表）美国10年期国债收益率受美联储政策
、经济数据影响，2024年多数时间在5%-8%区间波动；中国10年期国债收益率作为国内无风险利率基准 ，2024年维持在5%-7%左右
，反映国内货币政策与经济基本面
。

10年期美债收益率大幅波动引关注,后续将有怎样走势?

〖One〗综上，10年期美债收益率后续走势需密切关注美联储政策、经济数据及全球市场风险偏好变化。短期内波动或延续 ，长期拐点需等待更明确的经济信号 。

〖Two〗估值模型的直接压缩效应股票内在价值由未来现金流折现决定
，美债收益率作为全球无风险利率基准，其上行会直接推高分母端（折现率）。对远期现金流依赖度高的资产（如成长股）估值压缩更显著
。

〖Three〗而美联储加息推动美债10年期殖利率大幅上升 ，美日利差持续扩大。